Anlass zu Optimismus, aber Wachstum bleibt schwach

Lewis Grant und Filippo Maria Alloatti / Bilder: Federated Hermes Limited

Die Pulsfrequenz der US-Märkte beschleunigte sich diese Woche, als eine Konvergenz von Faktoren eintrat. Schwächere Arbeitsmarktdaten und eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums ebneten den Weg für die Federal Reserve, die Bremse bei ihren laufenden Zinserhöhungen anzuziehen. Während die Inflation die Schlagzeilen beherrscht hat, fügt die Interaktion mit einem robusten Arbeitsmarkt Komplexität zur Zinsnarrative hinzu: Ein schwächerer Arbeitsmarkt und eine verlangsamte Wirtschaft haben die Kontrolle wieder in die Hände der Fed gelegt. Eine Rezession ist nicht mehr so unausweichlich wie zuvor.

Die engen Aktienmärkte in diesem Jahr in Verbindung mit dem schwachen Wachstum waren ein Indiz für die Risikoaversion der Anleger. Die Tatsache, dass eine Rezession vermieden werden konnte, gibt Anlass zu Optimismus, und in der Tat hat die Risikoaversion der Anleger zumindest abgenommen. Dennoch bleibt das Wachstum in einer sich insgesamt verlangsamenden Weltwirtschaft schwach. Auch wenn die Unternehmensgewinne die Erwartungen übertroffen haben, geht jeder Aufschwung von einer niedrigen Basis aus. Mega-Caps mit hohem Wachstumspotenzial und solide Bilanzen sowie bahnbrechende Technologien haben die Anleger belohnt: Wenn sich die Zinserwartungen stabilisieren, stehen die Chancen für Wachstumswerte gut.

"Und so fing alles an". Wenn man sich meine Checkliste für den Tag 0 der USB und der Credit Suisse Schweiz anschaut, ist klar, dass sie es geschafft haben.

Bessere Kapitalausstattung mit einem CET1 von 14,4 Prozent, besseres Pro-forma-Gesamtkapital, höhere Kosteneinsparungsziele, Beibehaltung der Credit Suisse Schweiz (bis zur Fusion mit der UBS AG im Jahr 2024), Netto-Neugeld- und Einlagenzufluss sowie starke Ertragsprognosen, mit dem Ziel, im zweiten Halbjahr 2023 auf bereinigter Basis profitabel zu sein.

Ich bin der Meinung, dass die Übernahme der Credit Suisse für die UBS sehr positiv ist und einen globalen Wealth-Banking-Giganten schaffen wird, der es mit Morgan Stanley aufnehmen kann. Das UBS-Management argumentiert nachdrücklich für die Fokussierung der neuen Bank auf das Wealth Management, wobei mehr als 75 Prozent ihrer risikogewichteten Aktiva (RWAs) darauf ausgerichtet sind, im Vergleich zu zwei Dritteln zuvor. UBS wird im Rahmen ihres Quartalsberichts für das vierte Quartal 2023 eine strategische Aktualisierung vornehmen, einschließlich finanzieller Ziele, Richtlinien und Kapitalrenditen

Die Tatsache, dass weitere AT1-Anleihen emittiert werden sollen, deutet darauf hin, dass die nächste Aufforderung erfolgen wird. Immerhin besteht ein AT1-Defizit von zwölf Milliarden US-Dollar.