Märkte
Halbleiterbranche im Aufwind: KI und lokale Produktion als Treiber
Hagen Ernst, DJE Kapital AG
Prof. Dr. Bernd Meyer, Berenberg
Während die Analysten mal wieder zu pessimistisch waren und die Q1-Berichtssaison sich freundlicher als erwartet entwickelt, reißen die Turbulenzen bei den Regionalbanken in den USA nicht ab. Die jüngsten Zinserhöhungen der Zentralbanken dürfte die Lage nicht verbessern – im Gegenteil, die Wahrscheinlichkeit einer Kreditklemme in den nächsten Monaten ist damit noch mal gestiegen. Dies gepaart mit einer wohl abnehmenden Liquidität (US-Schuldenobergrenze, QT) und steigenden US-Arbeitslosigkeit in den nächsten Monaten dürfte das Potenzial für Risikoanlagen deutlich begrenzen. Da die Aktienbewertungen vor allem in den USA auch keine Schnäppchenjäger auf den Plan ruft und systematische Strategien nun wieder stärker investiert sind, was die Fallhöhe von Aktien erhöht, haben wir unsere Aktienquote letzte Woche von einem kleinen auf ein moderates Untergewicht reduziert. Angesichts der Vielfalt an Risiken und der niedrigen Risikoprämien fühlen wir uns mit unserer vorsichtigeren, breit diversifizierten Allokation wohl.
Kurzfristiger Ausblick: Berichtssaison geht dem Ende zu
Die Q1-Berichtsaison nähert sich in den nächsten zwei Wochen dem Ende zu. Das Gros der Unternehmen hat dann berichtet und die Aktien-Rückkaufprogramme der Unternehmen sind wieder in vollem Gange. Am 11. Mai tagt die Bank of England und am 14. Mai finden die Wahlen in der Türkei statt. Am Dienstag werden die chinesischen Importe (Apr.) bekannt gegeben und dürften einen weiteren Einblick in die wirtschaftliche Erholung geben. Am Mittwoch werden die Industrieproduktionsdaten (Mrz.) für Italien und die Inflationsdaten (Apr.) für die USA veröffentlicht. Die chinesischen Inflationsdaten (Apr.) und die US-Erzeugerpreise (Apr.) folgen am Donnerstag. Die Woche endet mit dem britischen Q1-Wirtschaftswachstum und dem US-Verbrauchervertrauen (Uni Michigan, Mai). In der Folgewoche werden der ZEW-Index, die deutschen Erzeugerpreise (Apr.), die US-Einzelhandelsumsätze (Apr.) und die US-Häusermarktdaten (Apr.) veröffentlicht.
- Im April fiel die US-Arbeitslosigkeit (AL) auf den niedrigsten Stand des Zyklus. Ein Anstieg der AL um mehr als ein Prozentpunkt vom Zyklustief ging in der Regel mit einem Konjunkturabschwung, sinkenden Unternehmensgewinnen und fallenden Aktien einher.
- Ein Faktor, der die Aktienmärkte dann zusätzlich belasten dürfte, ist die gestiegene Bedeutung des US-Altersvorsorgemarktes. Sollte die AL deutlich steigen, fällt mit weniger Sparenden auch die Unterstützung durch die monatlichen, Zuflüsse in diese Anlagestrategien.
Ausgewählte Assetklassen aus dem Märktemonitor
- Die Märkte scheinen die aktuellen Marktrisiken (Rezession, Kreditklemme, US-Schuldengrenze, Immobilienkrise) zunehmend zu reflektieren. Die Pleiten im Bankensektor haben sich auf weitere kleinere Kreditgeber, zuletzt First Horizon und PacWest, ausgeweitet
- Zyklische Anlagen wie Brent und EM-Aktien entwickelten sich am schlechtesten. Erstaunlich stabil hielten sich Aktien der Industrieländer.
- Die global besser als erwartete Berichtssaison gab den Aktienmärkten über den letzten Monat viel Halt.
- Zuletzt entwickelten sich europäische Aktien, sowohl Small als auch Large Caps, deutlich besser als ihre amerikanischen Pendants. Außerdem ist die Marktbreite in Europa höher als in den USA, was typischerweise auf eine stabilere Erholung hierzulande deutet.
- An den Anleihemärkten hatten über den letzten Monat tendenziell Segmente mit mehr Kreditrisiken die Nase vorn.
- So weisen Schwellenländeranleihen die beste Performance auf, gefolgt von Hochzinsanleihen.
- Staatsanleihen entwickelten sich hingegen durch die Bank weg negativ.
Prof. Dr. Bernd Meyer ist Chefanlagestratege und Leiter Multi Asset im Wealth and Asset Management bei Berenberg.
Bei dieser
Information handelt es sich um eine Marketingmitteilung. Bei diesem
Dokument und bei Referenzen zu Emittenten, Finanzinstrumenten oder
Finanzprodukten handelt es sich nicht um eine Anlagestrategieempfehlung
im Sinne des Artikels 3 Absatz 1 Nummer 34 der Verordnung (EU) Nr.
596/2014 oder um eine Anlageempfehlung im Sinne des Artikels 3 Absatz 1
Nummer 35 der Verordnung (EU) Nr. 596/2014 jeweils in Verbindung mit §
85 Absatz 1 WpHG. Als Marketingmitteilung genügt diese Information nicht
allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der
Unvoreingenommenheit von Anlageempfehlungen und
Anlagestrategieempfehlungen und unterliegt keinem Verbot des Handels vor
der Veröffentlichung von Anlageempfehlungen und
Anlagestrategieempfehlungen.
Diese Information
soll Ihnen Gelegenheit geben, sich selbst ein Bild über eine
Anlagemöglichkeit zu machen. Es ersetzt jedoch keine rechtliche,
steuerliche oder individuelle finanzielle Beratung. Ihre Anlageziele
sowie Ihre persönlichen und wirtschaftlichen Verhältnisse wurden
ebenfalls nicht berücksichtigt. Wir weisen daher ausdrücklich darauf
hin, dass diese Information keine individuelle Anlageberatung
darstellt. Eventuell beschriebenen Produkte oder Wertpapiere sind
möglicherweise nicht in allen Ländern oder nur bestimmten
Anlegerkategorien zum Erwerb verfügbar. Diese Information darf nur im
Rahmen des anwendbaren Rechts und insbesondere nicht an Staatsangehörige
der USA oder dort wohnhafte Personen verteilt werden. Diese Information
wurde weder durch eine unabhängige Wirtschaftsprüfungsgesellschaft noch
durch andere unabhängige Experten geprüft.
Bei Investmentfonds sollten Sie eine Anlageentscheidung in jedem Fall auf Grundlage der Verkaufsunterlagen (wesentliche Anlegerinformationen, Verkaufsprospekt, aktueller Jahres und ggf. Halbjahresbericht) treffen, denen ausführliche Hinweise zu den Chancen und Risiken des -jeweiligen- Fonds zu entnehmen sind. Bei Wertpapieren, zu denen ein Wertpapierprospekt vorliegt, sollten die Anlageentscheidungen in jedem Fall auf Grundlage des Wertpapierprospekts treffen, dem ausführliche Hinweise zu den Chancen und Risiken dieses Finanzinstruments zu entnehmen sind, im Übrigen wenigstens auf Basis des Produktinformationsblattes. Alle vorgenannten Unterlagen können bei der Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG (Berenberg), Neuer Jungfernstieg 20, 20354 Hamburg, kostenlos angefordert werden. Die Verkaufsunterlagen der Fonds sowie die Produktinformationsblätter zu anderen Wertpapieren stehen über ein Download-Portal unter Verwendung des Passworts „berenberg“ unter der Internetadresse https://docman.vwd.com/portal/berenberg/index.html zur Verfügung. Die Verkaufsunterlagen der Fonds können ebenso bei der jeweiligen Kapitalverwaltungsgesellschaft angefordert werden. Die jeweils konkreten Adressangaben stellen wir Ihnen auf Nachfrage gerne zur Verfügung.
Die in diesem Dokument enthaltenen Aussagen basieren entweder auf eigenen Quellen des Unternehmens oder auf öffentlich zugänglichen Quellen Dritter und spiegeln den Informationsstand zum Zeitpunkt der Erstellung der unten angegebenen Präsentation wider. Nachträglich eintretende Änderungen können in diesem Dokument nicht berücksichtigt werden. Angaben können sich durch Zeitablauf und/oder infolge gesetzlicher, politischer, wirtschaftlicher oder anderer Änderungen als nicht mehr zutreffend erweisen. Wir übernehmen keine Verpflichtung, auf solche Änderungen hinzuweisen und/oder eine aktualisierte Information zu erstellen.
Wir weisen darauf hin, dass frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung sind und dass Depotkosten entstehen können, die die Wertentwicklung mindern.
Zur Erklärung verwendeter Fachbegriffe steht Ihnen auf www.berenberg.de/glossar ein Online-Glossar zur Verfügung.
Bei Investmentfonds sollten Sie eine Anlageentscheidung in jedem Fall auf Grundlage der Verkaufsunterlagen (wesentliche Anlegerinformationen, Verkaufsprospekt, aktueller Jahres und ggf. Halbjahresbericht) treffen, denen ausführliche Hinweise zu den Chancen und Risiken des -jeweiligen- Fonds zu entnehmen sind. Bei Wertpapieren, zu denen ein Wertpapierprospekt vorliegt, sollten die Anlageentscheidungen in jedem Fall auf Grundlage des Wertpapierprospekts treffen, dem ausführliche Hinweise zu den Chancen und Risiken dieses Finanzinstruments zu entnehmen sind, im Übrigen wenigstens auf Basis des Produktinformationsblattes. Alle vorgenannten Unterlagen können bei der Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG (Berenberg), Neuer Jungfernstieg 20, 20354 Hamburg, kostenlos angefordert werden. Die Verkaufsunterlagen der Fonds sowie die Produktinformationsblätter zu anderen Wertpapieren stehen über ein Download-Portal unter Verwendung des Passworts „berenberg“ unter der Internetadresse https://docman.vwd.com/portal/berenberg/index.html zur Verfügung. Die Verkaufsunterlagen der Fonds können ebenso bei der jeweiligen Kapitalverwaltungsgesellschaft angefordert werden. Die jeweils konkreten Adressangaben stellen wir Ihnen auf Nachfrage gerne zur Verfügung.
Die in diesem Dokument enthaltenen Aussagen basieren entweder auf eigenen Quellen des Unternehmens oder auf öffentlich zugänglichen Quellen Dritter und spiegeln den Informationsstand zum Zeitpunkt der Erstellung der unten angegebenen Präsentation wider. Nachträglich eintretende Änderungen können in diesem Dokument nicht berücksichtigt werden. Angaben können sich durch Zeitablauf und/oder infolge gesetzlicher, politischer, wirtschaftlicher oder anderer Änderungen als nicht mehr zutreffend erweisen. Wir übernehmen keine Verpflichtung, auf solche Änderungen hinzuweisen und/oder eine aktualisierte Information zu erstellen.
Wir weisen darauf hin, dass frühere Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung sind und dass Depotkosten entstehen können, die die Wertentwicklung mindern.
Zur Erklärung verwendeter Fachbegriffe steht Ihnen auf www.berenberg.de/glossar ein Online-Glossar zur Verfügung.
Datum: 08. Mai 2023
