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Notenbankpolitik bringt Volatilität – Aktienquote reduziert
Benjamin Bente, Vates Invest GmbHBenjamin Bente / Bild: Vates Invest GmbH
Die US-Notenbank Fed zieht die geldpolitischen Zügel an und die Märkte reagieren. Vor allem Growth- und Techwerte verloren stark – und wegen ihrer starken Gewichtung auch viele große Indizes. Jetzt zeigen auch die Liquiditätsindikatoren Gefahr an. Im Portfolio haben wir die Aktienquote deshalb auf 33 Prozent reduziert.
Am Freitag (21.01.22) wechselte die Indikator-Ampel von Hellgrün auf Gelb. Noch vor den erheblichen Aktienmarktverlusten im Tagesverlauf kamen die Signale, die Aktienquote im Vates Parade Fonds haben wir im Zuge dessen mittels S&P-Future-Hedge auf 33 Prozent gesenkt. Bereits im Verlauf der Woche hatten die beobachteten kurzfristigen Liquiditätsindikatoren innerhalb der Ampel einer nach dem anderen auf Rot gewechselt, sodass die Vates-Ampel auf Gelb sprang.
Signale in Normalgeschwindigkeit
Nach den überdurchschnittlich schnellen Signalen im vergangenen Jahr kam das Gelb-Signal dieses Jahr innerhalb des historischen Normalbereichs bei der Reaktionsgeschwindigkeit – und das ist auch ganz gut so. Denn im vergangenen Jahr reagierten die kurzfristigen Liquiditätsindikatoren wie beispielsweise die High Yield Spreads oder der VIX deutlich schneller, lieferten Signale zur Reduzierung der Aktienquote. Rückblickend kamen diese teilweise vielleicht zu schnell.
Fed will Bilanz abbauen
Jetzt interpretiert ein verunsicherter Markt Ankündigungen der Fed tendenziell negativ: Neben den in Kürze einsetzenden Zinserhöhungen und des bereits laufenden Tapering, also der geringeren Ausweitung der Notenbankbilanz durch Absenkung der Ankaufgeschwindigkeit neuer Anleihen im Rahmen des laufenden Quantitative Easing Programms, hat die US-Notenbank für dieses Jahr das Quantitative Tightening angedeutet. Sie möchte ihre Bilanz also sogar netto abbauen, was der teilweisen Umkehr des vorigen Quantitative Easing Programms entspricht.
Spürbar höhere Volatilität
Die geänderte geldpolitische Ausrichtung der Fed nimmt dem Aktienmarkt den zentralen Bullenmarktfaktor der vergangenen Jahre und sollte zu spürbar höherer Volatilität als 2021 führen. Buy and Hold ist aber in Zeiten restriktiver handelnder Notenbanken eine gefährliche Strategie, wie etwa die erheblichen Verluste bei kleinen Techwerten eindrucksvoll zeigen. Deshalb wurde auch die Aktienauswahl angepasst, Energie-, Banken- und Pharmasektor wurden aufgestockt. Genau aus diesem Grund sehen wir das neue Jahr aber als große Chance für Fondsansätze mit aktivem Risikomanagement und sehr flexibler Aktienquote wie etwa unseren Vates Parade Fonds.
Benjamin Bente ist Geschäftsführer & Leiter Portfoliomanagement bei Vates Invest GmbH. Der
Diplom Kaufmann der Universität Mannheim ist nach Stationen bei der UBS Deutschland AG, der Bank Julius Bär (Europe) AG einer der Gründer der Vates Invest GmbH, die auf börsentägliche quantitative Analysen des monetären, konjunkturellen und sentimenttechnischen Umfelds spezialisiert ist. Bente ist Mitglied des Investmentkomitee der FOCAM AG.
Diplom Kaufmann der Universität Mannheim ist nach Stationen bei der UBS Deutschland AG, der Bank Julius Bär (Europe) AG einer der Gründer der Vates Invest GmbH, die auf börsentägliche quantitative Analysen des monetären, konjunkturellen und sentimenttechnischen Umfelds spezialisiert ist. Bente ist Mitglied des Investmentkomitee der FOCAM AG.
