Neue Rolle im Portfolio: Rohstoffe: Metalle und Bergbau
- Strukturelle Nachfrage durch KI-Rechenzentren und grüne Technologien (Solarenergie, Windturbinen und Elektrofahrzeuge)
- Eingeschränktes Angebot durch Störungen in Chile und Krieg im Nahen Osten
- Bergbauunternehmen sind disziplinierter bei Kapitalausgaben geworden
- Evtl. auf ESG-Anforderungen und Genehmigungsbeschränkungen zurückzuführen
- Durch allgemeine Verschlechterung des Vertrauens werden mehr Länder strategische Lagerbestände für die nationale Sicherheit aufbauen
Rohstoffe bieten eine gute Diversifizierung von den technologie-getriebenen Investitionsausgaben und bieten Schutz vor Inflation als greifbare, reale Vermögenswerte. Während die meisten Anleger die Fundamentaldaten von Metallen immer noch als stark abhängig von Chinas Nachfrage betrachten, glaubt Amova Asset Management, dass seit COVID-19 ein neues Nachfrageregime entstanden ist – insbesondere nach der raschen Einführung von KI nach der Einführung von ChatGPT.
Strukturelle Nachfrage
Die grüne Nachfrage durch Solarenergie, Windturbinen und Elektrofahrzeuge erfordert eine wesentlich höhere Metallintensität. Die Ölkrise durch die Schließung der Straße von Hormus hat den Übergang verstärkt. Darüber hinaus fügen KI- und Rechenzentrumsaufbauten eine weitere Schicht struktureller Nachfrage hinzu, angesichts ihrer erheblichen Anforderungen an metallintensive Infrastruktur.
Kein angemessenes Angebot
Auf der anderen Seite hat die Bergbauproduktion nicht Schritt gehalten. Chile, das weltweit größte kupferproduzierende Land, verzeichnet seit der zweiten Hälfte des Jahres 2025 einen Produktionsrückgang aufgrund von Störungen. Unterdessen zerstörte der Krieg im Nahen Osten auch eine der weltweit größten Aluminiumschmelzanlagen. Wenn Amova Asset Management Chiles Produktion als Proxy für das globale Kupferangebot verwenden, angesichts des bedeutenden 25prozentigen globalen Marktanteils des Landes, kommt der Rückgang der Produktion im Jahr 2026 im Jahresvergleich zu einer Zeit, in der der globale PMI anzieht. Dies hat historisch gesehen eine starke Preissteigerung des Basismetalls unterstützt (d. h. 2010–2011, 2016–2018, 2021–2022), da eine starke Nachfrage nicht durch eine angemessene Angebotsreaktion gedeckt wird.
Mittelfristig bis langfristig sind Bergbauunternehmen nach dem letzten Rohstoffzyklus disziplinierter geworden. Anstatt aggressiv zu expandieren, sind sie bei Kapitalausgaben vorsichtig geblieben und haben die Art von verschwenderischen Ausgaben vermieden, die in früheren Aufwärtszyklen zu sehen waren. Dies ist wahrscheinlich auf ESG-Anforderungen und Genehmigungsbeschränkungen zurückzuführen, die neue Bergbauprojekte schwieriger und langsamer zu entwickeln gemacht haben.
Regulatorische Hürden
Regulatorische Hürden haben auch die Projektkomplexität erhöht und Angebotszugänge verzögert. Infolgedessen sehen wir keine neuen Bergbauprojekte, die kurzfristig in Produktion gehen, was die Angebotsreaktion weiter einschränkt und die bullische Stimmung des Portfoliomanagements gegenüber der Anlageklasse verstärkt.
Der geopolitische Hintergrund hat auch die Metalllandschaft neu gestaltet. Während die erste Trump-Regierung als frühe Störung des globalen Handelsrahmens betrachtet werden konnte, stellt die erneuerte und breitere Handelskriegsdynamik in seiner zweiten Amtszeit eine dauerhaftere Verschiebung dar. Die Drohung von Importzöllen verunsicherte die Märkte. Als Reaktion darauf haben US-Importeure begonnen, Lagerbestände aufzubauen, wodurch die Importniveaus auf ein erhöhtes Niveau gestiegen sind und ein Vorsichtsansatz für Lieferketten verstärkt wurde.
Während die Trump-Regierung möglicherweise kurzfristige politische Änderungen vornehmen kann, glauben wir, dass die allgemeine Verschlechterung des Vertrauens bedeutet, dass mehr Länder wahrscheinlich strategische Lagerbestände für die nationale Sicherheit aufbauen werden. Wir denken, dass dies dazu beitragen wird, die positive Sicht zu unterstützen.