Kupfer – Vom zyklischen Metall zum strategischen Engpass

2. Aufrüstung

Wo ist Kupfer drinnen?

• Stromkabel und Hochfrequenzverkabelung, Radar- und Kommunikationshardware.
• Kupfer-Nickel-Legierungen in Marinesystemen: korrosionsbeständige Rohrleitungen und Wärmeaustauschsysteme in Schiffen/U-Booten.
• Munition und Luft- und Raumfahrtkomponenten: Messinggehäuse, Steckverbinder und Beryllium-Kupfer-Kontakte für robuste Elektronik

Strukturell höhere Ausgaben mit Schwerpunkt auf Beschaffung statt Forschung und Entwicklung

• Die Budgets werden seit über einem Jahrzehnt aufgestockt. Die NATO hat sich zum Ziel gesetzt, bis 2035 5 Prozent des BIP in Verteidigung und Sicherheit zu investieren (3,5 Prozent Kernverteidigung + 1,5 Prozent damit verbundene Ausgaben), wodurch die Beschaffungskapazitäten strukturell erhöht werden.
• Die kurzfristige Untergrenze ist bereits höher. Bis 2025 haben alle 32 NATO-Mitglieder das seit langem bestehende 2 Prozent-Ziel erreicht, was zu einer anhaltenden Nachfrage nach Plattformen und Munition mit hohem Kupferanteil geführt hat.
• Europa baut seine Lagerbestände und Industrie wieder auf. Das ASAP-Programm der EU mobilisiert Finanzmittel und Genehmigungen, um die Munitions-/Raketenkapazitäten zu erweitern – mehrjährige Fabrik- und Werkzeugzyklen mit hohem Elektroanteil.
• Die USA steigern ihre Munitionsproduktion. Die Armee strebt bis zum Jahr 2026 eine Produktion von etwa 100.000 155-mm-Granaten pro Monat an, wobei neue Anlagen hochgefahren werden – eine klare, programmatische Nachfrage nach kupferreichen Komponenten und Anlagenstromversorgungssysteme

Anhaltende Nachfrage

Die Wiederaufrüstung ist politisch motiviert und erstreckt sich über mehrere Jahre. Sobald die Mittel bewilligt und die Verträge abgeschlossen sind, werden die Ausgaben in der Regel über mehrere Zyklen hinweg getätigt.

3.Stromnetze, Transformatoren und Hochspannungsanlagen

Wo ist Kupfer drinnen?

• Leiter und Kabel: Freileitungen, Erdkabel und Hochspannungs-Gleichstrom-Übertragungsleitungen (HGÜ).
• Transformatorwicklungen und Sammelschienen in Umspannwerken: entscheidend für die Energieumwandlung und -verteilung.
• Erdung und Verbinder: Umspannwerke, Modernisierung der Verteilung und Elektrifizierung von Städten.

Investitionen in Stromnetze nehmen zu und sind kupferintensiv

• Nach Jahrzehnten stagnierender Investitionen wird derzeit wieder verstärkt in Stromnetze investiert. In Amerika, EMEA und APAC gab es bis 2020 keine Investitionen im Rahmen von „Übergangsbudgets“, seitdem ist jedoch ein Anstieg um 46 Prozent zu verzeichnen.
• Die Vorlaufzeiten und Preise wurden nach oben korrigiert. Seit 2019 haben sich die Kabelpreise fast verdoppelt, die Transformatorpreise sind um ~75 Prozent gestiegen und die Lieferzeiten für HGÜ-Kabel und große Transformatoren verlängern sich um Jahre, was zu einer Glättung der Auftragsbücher führt.
• Die Preissensibilität der Materialien stellt ein echtes politisches Risiko dar. Kupfer und Aluminium machen etwa 20 Prozent der Netzinvestitionskosten aus, sodass Planer sich im Voraus verpflichten, Pakete und Zeitpläne zu sichern – ein weiterer Anker für die Nachfrage.
• Die Investitionsdynamik ist breit angelegt. Die weltweiten Netzinvestitionen haben neue Rekorde erreicht und steigen weiter an, da die Regierungen der Zuverlässigkeit und Dekarbonisierung Priorität einräumen und damit die Nachfrage nach Kupfer auch trotz makroökonomischer Turbulenzen aufrechterhalten.

Anhaltende Nachfrage

Regulierte Versorgungsunternehmen bauen gemäß vorgeschriebenen Zuverlässigkeits- und Anschlusszielen; sobald die Beschaffung beginnt, werden die Pakete in der Regel bis zum Abschluss durchgeführt.

4. Elektrofahrzeuge und Schnellladung

Wo ist Kupfer drinnen

• Fahrzeugelektrik: Kabelbäume, Motoren, Wechselrichter und Batterieverbindungen.
• Ladeinfrastruktur: Gleichstrom-Schnellladekabel, Steckverbinder und Sammelschienen in Depots.
• Wärme- und Leistungselektronik: Kupferkühlung und Lamellen in Bordladegeräten.

Der Übergang zu Elektrofahrzeugen und Schnellladetechnologie erfordert zunehmend mehr Kupfer

• Der Kupferverbrauch pro Fahrzeug steigt strukturell an. Ein batteriebetriebenes Elektroauto verbraucht etwa drei- bis viermal so viel Kupfer wie ein Fahrzeug mit Verbrennungsmotor – was die Nachfrage für die gesamte Flotte weiter erhöht, da der Anteil von Elektrofahrzeugen wächst.
• Das Laden ist auf der Stromseite sehr kupferintensiv. Ein Gleichstrom-Schnellladegerät kann etwa eine Größenordnung mehr Kupfer benötigen als ein typisches Wechselstrom-Ladegerät der Stufe 2 – kleine Einheiten summieren sich schnell, aber es ist das Schnellladen, das das Netz wirklich belastet.
• Politische Programme halten die Pipeline am Laufen. In den USA werden durch die überarbeiteten NEVI-Richtlinien (August 2025) die Bereitstellungen neu gestartet und rationalisiert, was trotz kurzfristiger Schwankungen bei den EV-Verkäufen zu mehrjährigen Bauarbeiten und Stromkäufen führt.

Anhaltende Nachfrage
Nationale Netzwerkanforderungen und OEM-Modellpipelines sorgen für einen stetigen Bedarf an Ladegeräten und kupferintensiven Leistungsaufrüstungen.

5. Gebäude und industrielle Elektrifizierung

Wo ist Kupfer drinnen?

• Elektrische Verkabelung und Schaltanlagen: Neuverkabelungen, Verteilertafeln und Stromkreisschutz.
• Motoren, Antriebe und Prozessanlagen: industrielle Elektrifizierung und Automatisierung.
• Klimaanlagen und Wärmepumpen: Kupferrohre und -spulen für Wärmeübertragungs- und Kältemittelkreisläufe.
• Die Elektrifizierung der Industrie schreitet voran und erfordert mehr Strom
• Die Effizienzstandards werden verschärft. Nur etwa drei von fünf Industriemotoren erfüllen derzeit die Mindeststandards – politische Nachholmaßnahmen treiben den Austausch/die Nachrüstung voran, was einen hohen Kupferverbrauch mit sich bringt.
• Die Einführung von Wärmepumpen schwankte, aber die Politik bleibt bestehen. Nach einem Rückgang in Europa in den Jahren 2023–24 deuten die Signale auf eine durch die Politik unterstützte Erholung und ein anhaltendes Wachstum in den USA hin, wodurch der mittelfristige Elektrifizierungstrend intakt bleibt.
• Elektrifizierung ist nicht nur eine Frage des Klimas, sondern auch der Produktivität. Modernisierungen verbessern die Zuverlässigkeit und senken die Betriebskosten, sodass Projekte in der Regel nach der Finanzierung durchgeführt werden, was die makroökonomische Zyklizität abmildert.

Anhaltende Nachfrage
Regulatorische Verschärfungen und die Energiekostenlogik von Unternehmen begünstigen eher stetige Modernisierungszyklen als sporadische Investitionen.

Fazit: Wie Bergbauunternehmen mit Kupfer profitieren

• Die Nachfrage ist heutzutage weniger zyklisch als früher. Da Versorgungsunternehmen, Hyperscaler, EV-Infrastruktur und Verteidigung einen größeren Anteil am Kupferverbrauch haben, können Bergbauunternehmen ihre Produktion und Vermarktung eher auf eine „planbare“ Nachfrage ausrichten als auf volatile Bau- und Konsumgüter.
• Lange Vorlaufzeiten begünstigen etablierte Unternehmen und Brownfield-Projekte. Die durchschnittlichen Vorlaufzeiten für Bergwerke haben sich weltweit auf etwa 18 Jahre verlängert; Erweiterungen und Engpassbeseitigungen in bestehenden Komplexen sind angesichts der sich verschärfenden Märkte von Vorteil.
• Die strukturelle Knappheit spricht für Disziplin und nicht für Volumen um jeden Preis. Nach dem aktuellen Stand decken die angekündigten Minen nur etwa 70 Prozent des Bedarfs für 2035. Kapital sollte am besten dort eingesetzt werden, wo die Risiken in Bezug auf Geologie, Strom und Wasser gering sind und Abnahmeoptionen für Rechenzentren, Elektrofahrzeuge und Verteidigung bestehen.
• Konsolidierung signalisiert Strategie, nicht Überschwang. Die jüngsten Transaktionen deuten eher auf den Kauf hochwertiger Kupferoptionen als auf Investitionen in die Produktion hin – eine gesunde Kapitaldisziplin für den kommenden Zyklus.