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Roger Rüegg, ZKB/Swisscanto

Keine Straffung in den USA: Konjunktur steht im Vordergrund

Für Kevin Warsh ist es der erste Zinsentscheid als Präsident der Federal Reserve (Fed) – und er steht bereits unter Druck. Im Spannungsfeld zwischen Eindämmung der Inflation und Konjunkturförderung sind wir überzeugt: Letztere überwiegt.

Wie wird sich die Fed am Mittwoch entscheiden? /Bild: Fed

Keine lockere Geldpolitik bei der Fed

Im Vergleich zu den 2,25 Prozent der Eurozone ist die Ausgangssituation in den USA mit einem Zinsniveau von 3,5 Prozent anders – locker ist die Geldpolitik der Fed nicht. Hinzu kommt: Im sogenannten Beige Book der Fed wird auf eine K-förmige Entwicklung der Wirtschaft hingewiesen, wonach sich die wirtschaftliche Situation von Haushalten mit niedrigen Einkommen verschlechtert, während höhere Einkommensgruppen weiterhin profitieren. 

Anspruchsvolles Unterfangen

Warsh dürfte diese Diagnose auf der Pressekonferenz unterstreichen und deshalb die Zinsen unverändert lassen. Er dürfte zudem seine geldpolitischen Prioritäten vortragen. Dazu gehören aus unserer Sicht insbesondere weniger „Forward Guidance“ sowie eine Verringerung des Einsatzes der Fed-Bilanz zum Kauf von Staatsanleihen. Angesichts der Erwartungen der Regierung wird dies ein anspruchsvolles Unterfangen. Trotz der vielen Diskussionen und der großen medialen Aufmerksamkeit rechnen wir für 2026 mit einem unveränderten Zinsband von 3,5 bis 3,75 Prozent. 

Roger Rüegg

Roger Rüegg ist Leiter Multi-Asset-Solutions bei Swisscanto/Zürcher Kantonalbank, der delegierten Asset Managerin von Swisscanto LU Fonds. Die Luxemburger Fondsleitung Swisscanto Asset Management International S.A. steht europaweit Kundinnen und Kunden mit Produkten und Dienstleistungen rund ums Anlegen zur Seite. Sie ist dabei bekannt als Vorreiterin für nachhaltige Anlagen, zu 100 Prozent in der Schweiz verwaltet durch das Asset Management der Zürcher Kantonalbank.

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