5-Jahresausblick: Diese Renditen können Anleger bis 2030 erwarten
Eine widersprüchliche Renaissance
Inspiriert von den Widersprüchen der Renaissance zeichnet Robeco in seinem Ausblick eine Welt, in der sich KI-Systeme schnell weiterentwickeln, deren transformative Auswirkungen aber durch begrenzte Energieverfügbarkeit, inkohärente Politik und geopolitische Fragmentierung behindert werden. In der Publikation wird das Konzept des „digitalen Da Vinci“ dargelegt und aufgezeigt, wie KI-Agenten gut aufgestellt sind, um die Produktivität zu revolutionieren, auch wenn ein schwieriges Makroumfeld ihr volles Potenzial bremst.
KI verspricht zwar eine Renaissance im Bereich der Produktivität. Dennoch rechnen wir damit, dass dieser Aufschwung bei näherer Betrachtung fad erscheinen wird. Strukturelle Hemmnisse – von einer restriktiven Geldpolitik
bis hin zu geopolitischer Unsicherheit – dürften die wirtschaftlichen Gewinne begrenzen.
In einer Welt voller Widersprüche wird es trotzdem großartige Erfindungen geben. Anleger müssen über die traditionellen Vermögenswerte hinausblicken und weniger beliebte Absicherungen wie Rohstoffe und Real Estate
Investment Trusts (REITs) erwägen, um die kommenden Jahre zu meistern. Diversifizierung und eine strategische Absicherung werden entscheidend sein.
Wesentliche Schwierigkeiten
Der Ausblick von Robeco zeigt vier wesentliche Schwierigkeiten auf, die die Dynamik dieser technologischen Renaissance hemmen könnten. Erstens spiegelt die infrage gestellte Vormachtstellung die wachsenden Herausforderungen an die Führungsrolle der USA wider, die zunehmend durch interne politische Unstimmigkeiten und wachsende globale Skepsis beeinträchtigt wird.
Zweitens beschreibt die eingedämmte Eskalation ein geopolitisches Umfeld, das von strategischer Zurückhaltung geprägt ist und in dem Spannungen wie der Handelskrieg zwischen den USA und China ungelöst bleiben, aber nicht zu einem ausgewachsenen Konflikt eskalieren. Drittens deutet eine begrenzte Normalisierung auf ein anhaltendes Inflationsniveau hin, das die Zielvorgaben der Zentralbanken übersteigt und damit einer flexiblen Geldpolitik Grenzen aufzeigt. Viertens spiegelt die bedingte Nachhaltigkeit die Entwicklung im Bereich Climate Finance wider, die sich von idealistischen Zielen hin zu einer pragmatischeren Ausrichtung auf messbare Auswirkungen und Rechenschaftspflicht verlagert. Diese konjunkturellen Herausforderungen werden durch intensivere strukturelle Kräfte untermauert, darunter anhaltende Probleme auf dem Arbeitsmarkt, steigende
Staatsverschuldung und das Schwinden der globalen Dominanz des US-Dollars.
Basisszenario: Die fragile Renaissance (50 Prozent Wahrscheinlichkeit)
Im wichtigsten Szenario geht Robeco von einem moderaten globalen Wachstum aus, wobei das reale Bruttoinlandsprodukt (BIP) in den USA jährlich um 2,1 Prozent steigt. Die Eurozone, Japan und die Schwellenländer dürften ihre relative Wachstumsposition dagegen verbessern. Für die Industrieländer wird eine durchschnittliche Inflation von 2,5 Prozent prognostiziert, wobei die USA wegen geringerer Einwanderung und steigender Zölle mit 2,75 Prozent leicht darüber liegen. Trotz des technologischen Fortschritts wird erwartet, dass inkohärente Politik und Populismus das Anlegervertrauen und die Kapitalströme dämpfen werden.
Bullenszenario: Die strahlende Renaissance (15 Prozent Wahrscheinlichkeit)
In diesem optimistischen Szenario beschleunigt sich der Einsatz von KI in allen Branchen, wodurch Produktivitätshindernisse beseitigt und ein zeitgleicher globaler Aufschwung begünstigt wird. Die Inflation bleibt auf dem angestrebten Niveau, und die geopolitischen Spannungen lassen nach, wodurch die Globalisierung wieder belebt werden könnte. Das Wachstum des realen BIP könnte das Trendniveau übersteigen, und es würden sich auf breiter Basis Anlagechancen ergeben.
Bärenszenario: Der maßlose Verfall (35 Prozent Wahrscheinlichkeit)
Dieses Szenario sieht einen Zusammenbruch der globalen wirtschaftlichen Institutionen und Grundsätze vor. Die inkohärente US-Politik untergräbt die Dominanz des Dollars und führt zu Stagflation und fiskalpolitischer Dominanz. Handelskriege und geopolitische Instabilität führen dazu, dass die Friedensdividende durch eine Sicherheitsprämie ersetzt wird und die Unabhängigkeit der Zentralbanken ausgehöhlt wird.
Schlussfolgerungen für die Anlagepolitik
Robeco erwartet einen stärker konzentrierten und durch Momentum bestimmten Markt mit weniger Anlageklassen, die überdurchschnittliche Risikoprämien bieten. Die Bewertungen von US-Aktien und High-Yield-Anleihen erscheinen überzogen, was auf erhöhte Verlustrisiken hindeutet. Anlagen in Schwellenländern – insbesondere Anleihen in Hartwährung – werden dagegen voraussichtlich hohe relative Renditen verzeichnen. Anleger sollten sich auf ein selektiveres Umfeld einstellen, in dem eine durchdachte Allokation und eine szenariobasierte Planung für die Bewältigung von Unsicherheiten und zur Erzielung langfristiger Wertschöpfung entscheidend sind.
Sonderthemen
Im diesjährigen Bericht werden zudem vier Sonderthemen betrachtet, die das sich verändernde Anlageumfeld widerspiegeln:
- „Künstliche Intelligenz für die Aktienauswahl bei Small-Caps“ verdeutlicht, wie maschinelles Lernen Alpha in bisher vernachlässigten Segmenten aufdecken kann.
- „Was sollte man unternehmen, wenn sich sichere Häfen als stürmische See herausstellen?“ analysiert die sich verändernde Rolle von Staatsanleihen inmitten steigender finanzieller Risiken.
- „Eine liquide Alternative zu Eigenkapital“ beleuchtet, wie öffentliche Märkte die Renditen von außerbörslichem Eigenkapital mit größerer Liquidität und Integration von Nachhaltigkeitsaspekten nachbilden können.
- „Kurs halten im Sustainable Investing “ unterstreicht den langfristigen Wert von Verantwortung, Netto-Null-Verpflichtungen und Resilienz in einer polarisierten Welt.
Die vollständige Ausgabe des Berichts „Expected Returns 2026-2030“ finden Sie hier.