Die Erwartungen an Zentralbanken weltweit

Linda Duessel und Geir Lode / Bilder: Federated Hermes Limited

Die Inflation übertraf in jedem Monat des ersten Quartals von 2024 die Erwartungen, was zu einem Stimmungsumschwung an den Märkten führte. Die Prognosen für Zinssenkungen im Jahr 2024 wurden von sechs auf zwei gesenkt. Nach den neuesten Daten ist eine Zinssenkung durch die Federal Reserve im Juni vom Tisch. Das Dot-Plot der Fed deutet nun auf zwei Zinssenkungen in diesem Jahr hin, da die politischen Entscheidungsträger ein Inflationsziel von zwei Prozent anstreben. Sollten sich die höheren Inflationsdaten fortsetzen, wird die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in diesem Jahr unserer Einschätzung nach auf 10-15 Prozent ansteigen.
 
Die Unternehmensgewinne sind jedoch nach wie vor robust, wobei die Gewinnschätzungen am Ende des ersten Quartals weit unter dem üblichen Niveau lagen. Getragen von einer starken Wirtschaft und der Aussicht auf zwei Zinssenkungen sind wir weiterhin optimistisch für den Aktienmarkt.

Die Zentralbanken könnten weltweit vor einer Zinssenkung stehen. Die Inflation in der Eurozone blieb im März mit 2,4 Prozent Kerninflation und 2,9 Prozent Gesamtinflation hinter den Erwartungen zurück, was auf Zinssenkungen im Juni hindeutet, selbst wenn Jerome Powell und der FOMC damit noch warten. Inzwischen gibt es weltweit Anzeichen für einen Aufschwung im verarbeitenden Gewerbe. Der schwedische Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe liegt nach 19 Monaten Rückgang nun bei einem Wert von 50. Der weltweite Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe stieg auf 50,6, und die chinesische Industrie überraschte mit einer positiven Entwicklung. Die Zentralbanken der Schwellenländer nehmen bereits Zinssenkungen vor, obwohl die BRIC-Länder im jüngsten PMI des verarbeitenden Gewerbes ein Wachstum des verarbeitenden Gewerbes und der Auftragseingänge über 50 verzeichnen. Der griechische PMI für das verarbeitende Gewerbe stieg auf 56,9 und erreichte damit den höchsten Stand seit Februar 2022. Die Wolfe Financial Group geht davon aus, dass die Zentralbanker bereit sind, ihre Volkswirtschaften "auf Touren" kommen zu lassen.
 
In den USA geht die Fed davon aus, dass sie ihr Programm zur quantitativen Straffung bald auslaufen lassen wird. Außerdem ist der "Fed Put" wieder im Spiel, da der Leitzins nun hoch genug ist, um Senkungen zu ermöglichen. Der Kern-PCE, der bevorzugte Inflationsindikator der Fed, bietet bis Mai günstige Basiseffekte im Jahresvergleich, doch danach beginnt sich dies zu ändern. Wenn die Fed im Juni keine Zinssenkung vornimmt, lassen die schwierigen VPI-Vergleiche in der zweiten Jahreshälfte die Frage aufkommen, ob sie die Zinssenkung auf das nächste Jahr verschieben wird. Erstaunlich ist die Widerstandsfähigkeit der Unternehmen: Während die Löhne gestiegen sind, haben sich die Unternehmenseinnahmen schneller erhöht. Dies hat sich positiv auf die Gewinne ausgewirkt, die Arbeitslosigkeit niedrig gehalten und eine Rezession in Schach gehalten. Ein inflationärer Boom!