Märkte
Aktives Management schließt Einsatz von ETFs nicht aus
Martin Gautsch, Zürcher Kantonalbank Österreich AG
Bild: O. Elbaz for Unsplash
Der in dieser Woche veröffentlichte US-Verbraucherpreisindex für Juli fiel relativ positiv aus. Das nährte die Hoffnung, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat und dass dies in den kommenden Monaten eine Wende in der Geldpolitik der US-Notenbank einläuten könnte. Das stützte Risikoanlagen. Die Gesamtinflation liegt jedoch nach wie vor bei 8,5 Prozent und die Kerninflation bei 5,9 Prozent. Unserer Einschätzung nach dürfte die Kerninflation bis zum Jahresende kaum unter 5 Prozent sinken. Wir halten es für voreilig, zu früh im nächsten Jahr mit Zinssenkungen zu rechnen.
Trotz Sommerruhe viele Einflussfaktoren
Der jüngste Arbeitsmarktbericht hat bestätigt, dass sich die US-Wirtschaft weiterhin in guter Verfassung befindet. Daher sind wir der Meinung, dass einige Marktteilnehmer für das kommende Jahr geradezu von einer Rezession ausgehen wollen. In Ermangelung von Belegen für diese These scheint sie weitgehend auf der Vorstellung zu beruhen, dass dies nach einer Umkehrung der Zinskurve im Jahr 2022 zwingend der Fall sein sollte. Daher erwarten wir in den kommenden Monaten weiterhin einen Anstieg der Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen auf mehr als 3 Prozent und behalten eine kurze Duration bei.
Vor der geldpolitischen Fed-Sitzung im September werden wir weitere Daten zum Arbeitsmarkt und zur Inflation sehen. Derzeit scheint die Wahrscheinlichkeit einer Anhebung um 50 oder 75 Basispunkte ziemlich ausgeglichen. Es ist unwahrscheinlich, dass das Bild in den kommenden Wochen klarer wird. Daher dürfte die Volatilität der Zinssätze im Vergleich zu den vergangenen Wochen geringer sein.
Vor diesem Hintergrund könnten Aktien- und Anleihe-Spreads profitieren, da Anleger offenbar übermäßig vorsichtig positioniert waren. Weil sich die finanziellen Bedingungen jedoch weiter entspannen, könnte dies bei einigen Fed-Mitgliedern Unbehagen auslösen und sie befürchten lassen, dass es die bisher ergriffenen Maßnahmen zunichtemachen könnte. Wir gehen daher davon aus, dass relativ hawkishe Äußerungen der Fed davor warnen und somit die Preisentwicklung eindämmen werden.
Wenn wir derzeit ein paar Wochen Sommerruhe erleben, sollten Anleger aus unserer Sicht die Gelegenheit nutzen, um ihre Portfolios in Erwartung einer Rückkehr zu volatileren Marktbedingungen nach der Ferienzeit zu positionieren.
Vor der geldpolitischen Fed-Sitzung im September werden wir weitere Daten zum Arbeitsmarkt und zur Inflation sehen. Derzeit scheint die Wahrscheinlichkeit einer Anhebung um 50 oder 75 Basispunkte ziemlich ausgeglichen. Es ist unwahrscheinlich, dass das Bild in den kommenden Wochen klarer wird. Daher dürfte die Volatilität der Zinssätze im Vergleich zu den vergangenen Wochen geringer sein.
Vor diesem Hintergrund könnten Aktien- und Anleihe-Spreads profitieren, da Anleger offenbar übermäßig vorsichtig positioniert waren. Weil sich die finanziellen Bedingungen jedoch weiter entspannen, könnte dies bei einigen Fed-Mitgliedern Unbehagen auslösen und sie befürchten lassen, dass es die bisher ergriffenen Maßnahmen zunichtemachen könnte. Wir gehen daher davon aus, dass relativ hawkishe Äußerungen der Fed davor warnen und somit die Preisentwicklung eindämmen werden.
Wenn wir derzeit ein paar Wochen Sommerruhe erleben, sollten Anleger aus unserer Sicht die Gelegenheit nutzen, um ihre Portfolios in Erwartung einer Rückkehr zu volatileren Marktbedingungen nach der Ferienzeit zu positionieren.
Mark Dowding ist Chief Investment Officer bei BlueBay Asset Management
Warnung vor dem Kapitalrisiko
Eine Investition in Fonds ist mit Risiken verbunden, darunter Illiquidität, fehlende Dividenden, Investitionsverlust und Verwässerung, und sollte nur als Teil eines diversifizierten Portfolios erfolgen. Die Fonds können in einer oder mehreren europäischen Rechtsordnungen registriert oder anderweitig zum öffentlichen Vertrieb zugelassen sein. Anleger sollten die Bedingungen für die Anlage in einen Fonds (oder eine Anteilsklasse) weiterhin sorgfältig prüfen und professionelle Anlageberatung einholen, bevor sie eine Entscheidung zur Anlage in einen solchen Fonds (oder eine Anteilsklasse) treffen.
Eine Investition in Fonds ist mit Risiken verbunden, darunter Illiquidität, fehlende Dividenden, Investitionsverlust und Verwässerung, und sollte nur als Teil eines diversifizierten Portfolios erfolgen. Die Fonds können in einer oder mehreren europäischen Rechtsordnungen registriert oder anderweitig zum öffentlichen Vertrieb zugelassen sein. Anleger sollten die Bedingungen für die Anlage in einen Fonds (oder eine Anteilsklasse) weiterhin sorgfältig prüfen und professionelle Anlageberatung einholen, bevor sie eine Entscheidung zur Anlage in einen solchen Fonds (oder eine Anteilsklasse) treffen.
