5 spannende europäische Sektoren für aktuelle Investment-Herausforderungen

Stefan Kuhn / Bild: SPDR ETFs Deutschland

Praktisch alle Anleger wünschen sich höhere Renditen und ein geringeres Risiko, aber der Weg zur Erreichung dieser Ziele scheint in den letzten vier Monaten von 2021 komplizierter denn je. In Anbetracht der vielen Probleme, mit denen wir uns in dieser Post-COVID-Welt konfrontiert sehen, scheint es derzeit nicht so einfach zu sein, Wachstum gegen Value oder zyklisch gegen defensiv zu entscheiden.

Eine Möglichkeit, sich den Märkten zu nähern, besteht darin, die größten Probleme zu betrachten, mit denen die Anleger konfrontiert sind, und diejenigen zu lösen, die für ihre Aussichten, ihr Portfolio oder ihre Renditeanforderungen am relevantesten sind.

Wir alle beobachten die Daten - So wie die Anleger das Tempo der wirtschaftlichen Erholung und der Inflation beobachten, so beobachten auch Jerome Powell und Co. das Tempo der Reduzierung der Wertpapierkäufe. Dies verleiht den Wirtschaftsdaten eine große Bedeutung für die Märkte und spielt eine Rolle für Sektorinvestitionen. Sektoren bieten eine historisch bewährte Möglichkeit, auf verschiedene makroökonomische Szenarien zu setzen.

Wir bevorzugen Europa, insbesondere im Vergleich zu den USA. Die Region verfügt über geldpolitische Anreize, die von den Zentralbanken bereitgestellt werden und über fiskalische Pläne, einschließlich des EU-Konjunkturprogramms, die eine erhebliche Unterstützung darstellen. Auf der EZB-Sitzung in der vergangenen Woche wurde die Prognose für das BIP-Wachstum der Eurozone für 2021 zuversichtlich auf fünf Prozent angehoben.  Mit einem Abschlag von etwa 15 Prozent gegenüber dem MSCI ACWI und dem Doppelten gegenüber dem S&P 500 sowie relativ attraktiven Dividendenrenditen gibt es ein Bewertungsargument für den MSCI Europe.

Ob vorübergehender Druck oder nicht, die derzeitige Inflationsphase dauert länger an, als die meisten Kommentatoren erwartet haben und Anleger, die davon profitieren wollen, könnten sich für Rohstoffe interessieren. Der europäische Rohstoffsektor ist zu 33 Prozent mit Bergbauwerten gewichtet, also mit Herstellern von Industriemetallen, die als Teil des Rohstoffkomplexes in diesem Jahr einen sprunghaften Anstieg erlebt hat.

Entscheidend für die Weitergabe von Preissteigerungen durch diese Unternehmen ist das Angebot, wobei die Unternehmen bei ihren Investitionsplänen bisher diszipliniert zu sein scheinen und keine neuen Bergbaukapazitäten schaffen. Selbst bei einer Erhöhung kann es viele Jahre dauern, bis solche Anlagen in Betrieb genommen werden, so dass das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage noch einige Zeit lang angespannt bleibt. Rohstoffe, wie z. B. Kupfer, werden weiterhin stark nachgefragt. Etwa im Baugewerbe, bei der Durchführung von Projekten, die durch fiskalische Ausgaben ermöglicht werden und bei der Erfüllung neuer grüner Märkte, wie etwa Elektrofahrzeuge.

Ein Blick auf die von State Street erhobenen Daten zu den institutionellen Handelsströmen zeigt, dass in den letzten Monaten Käufe bei Unternehmen der Grundstoffindustrie (Bergbauunternehmen, Chemieproduzenten und Lieferanten von Baumaterialien) zu beobachten waren. Während die starke Nachfrage nach Verpackungen und Spezialchemikalien für Konsumgüter zu robusten Volumina geführt hat, hat die sich erholende Industrieproduktion (gemessen an den Markit PMIs) die Nachfrage nach vielen Rohstoffen angekurbelt.

Es ist viel darüber gesprochen worden, wann das Tapering beginnen könnte, aber weniger darüber, wie es zu lösen ist. Während die Federal Reserve die Schlagzeilen beherrscht, ist dies auch ein Thema für die EZB und die Bank of England. Die Politik all dieser Zentralbanken wird für die Finanzunternehmen in Europa von Bedeutung sein. Die Verringerung der quantitativen Lockerung ist der erste Schritt zur Normalisierung der Politik. Sobald die Reduzierung der Anleihekäufe beginnt, wird sich der Markt unweigerlich darauf konzentrieren, wann die erste Leitzinserhöhung stattfinden wird. Steigende Anleiherenditen und eine steiler werdende Renditekurve wären für die Banken von Vorteil und würden sich auf ihre Anleihe- und Kreditzinsen auswirken, die die Nettozinsmargen bestimmen.

Banken machen 45 Prozent des europäischen Finanzsektors aus, und sogar noch mehr, wenn man die Bankgeschäfte der Investmentbanken mit einbezieht. Lebens- und Sachversicherer (der Anteil der Versicherungen liegt bei 31 Prozent) könnten ebenfalls von höheren Renditen aufgrund höherer Anleiherenditen profitieren. In der Zwischenzeit hat die Gesundheit der Finanzmärkte vielen Versicherungsanbietern sowie den Börsen und Finanzdienstleistungsunternehmen, die den Rest des Sektors ausmachen, geholfen.

Ein weiteres Thema das uns den Rest des Jahres beschäftigt, werden wahrscheinlich Dividenden und Aktienrückkäufe sein. Die Ausschüttungen der europäischen Banken wurden während der schlimmsten Phase der COVID-Krise eingeschränkt. Die Rückkehr von Aktienrückkäufen und Dividendenerhöhungen würde von den Anlegern sehr begrüßt werden.

Der Gesundheitssektor könnte den Portfolios der Anleger ein gewisses Maß an Qualität bieten, eine geringere Volatilität oder defensives Wachstum ermöglichen. Der Sektor verfügt über all diese Eigenschaften aufgrund seiner Produkte und Dienstleistungen, die von einer wachsenden, alternden und wohlhabenderen Weltbevölkerung zunehmend nachgefragt werden. Das Qualitätsmerkmal zeigt sich in hohen Kapitalrenditen, einem gesunden Cashflow und stabilen Erträgen.

Für diejenigen, die eine bequeme Investition in der Mitte des Zyklus suchen, sind Pharma- und Biotech-Unternehmen und ihre Zulieferer tendenziell weniger anfällig für steigende Zinsen. Während die COVID-Pandemie den Unternehmen mit erfolgreichen Test- und Impfstofflösungen erhebliche Gewinne bescherte, gibt es auch Potenzial für Anbieter, die von gestrichenen medizinischen Operationen und Arztbesuchen betroffen waren. Da sich das Virus weiter ausbreitet, werden Tests, Antikörpertherapien und Auffrischungsimpfstoffe wahrscheinlich weiterhin gefragt sein. In der Zwischenzeit hat sich die mRNA-Technologie zu einem Schlüsselbereich für Innovationen entwickelt.

Die politische Einmischung der USA in die Preisgestaltung von Arzneimitteln, eine stärkere Regulierung und die Durchsetzung des Kartellrechts bleiben bestehen. Diese scheinen aber im Vergleich zu COVID und den Konjunkturprogrammen auf der Agenda von Präsident Biden nur eine untergeordnete Rolle zu spielen. Dennoch bevorzugen wir Europa, weil es weniger stark dem politischen Risiko der USA ausgesetzt ist.

Die meisten Anleger, mit denen wir in letzter Zeit gesprochen haben, wollen weiterhin in Aktien investiert bleiben, möchten aber auch ihre Risiken reduzieren. Eine Möglichkeit, dies zu erreichen, ist die Diversifizierung nach Anlageklassen, geografischen Einkommen und sektoralen Faktoren.  Immobilien werden häufig als alternative Anlageform genutzt, da sie von einer anderen wirtschaftlichen Dynamik angetrieben werden und eine relativ geringe Korrelation mit Aktien aufweisen. Der Zugang zu Immobilien über einen Fonds mit REITs und Immobiliengesellschaften, die eine Reihe von Branchen abdecken, bietet eine weitere Möglichkeit der Diversifizierung.

In diesem Jahr kam es im europäischen Immobiliensektor zu einer Fusion der beiden größten börsennotierten Aktien, wodurch ein Kraftpaket auf dem deutschen Wohnungsmarkt entstand. Andere Beteiligungen innerhalb des Sektors sind gut auf die Wiedereröffnungstrends im Einzelhandel, in Büros und anderen Gewerbebetrieben vorbereitet.

Immobilienbesitz soll einen natürlichen Schutz vor Inflation bieten. Die Mieten und Werte von Immobilien steigen tendenziell, wenn die Preise steigen und viele Mietverträge sind an die Inflation gebunden. Dies unterstützt den Cashflow und damit das Dividendenwachstum und sorgt für einen zuverlässigen Einkommensstrom auch in inflationären Zeiten.

Leser, die mit unserer Analyse der institutionellen Kapitalströme vertraut sind, die in der letzten monatlichen Aktualisierung des Sektor- und Aktienkompasses zu finden ist, werden wissen, dass Immobilien der Sektor mit der extremsten Untergewichtung sind.

Die meisten Anleger akzeptieren, dass das Potenzial für höhere Renditen mit einem höheren Risiko einhergeht und Energie ist ein typisches Beispiel dafür. Der europäische Sektor gehörte im ersten Quartal 2021 zu den Top-Performern, machte im zweiten Quartal eine Kehrtwende und war (bis vor kurzem) das Schlusslicht im bisherigen Quartal. Während der jüngsten Underperformance sind die Gewinnprognosen als Reaktion auf die gestiegenen Rohölpreise und das eingeschränkte Angebot weiter gestiegen, so dass der Sektor deutlich unterbewertet ist.

Von hier aus kann der Sektor denjenigen helfen, die nach einer positiven Inflationsanfälligkeit, einer starken Gewinnstimmung und extremen Bewertungstiefs suchen. Energie wird häufig zur Positionierung von Wirtschaftsaussichten verwendet und war ein wichtiger Bestandteil der Reflationierung im Jahr 2021. Es gibt Anzeichen dafür, dass dieser Trade zurückkehren könnte. Energie-ETFs verzeichneten im vergangenen Monat wie auch im bisherigen Jahresverlauf die höchsten Nettozuflüsse unter den europäischen Sektor-ETFs.

Wie die Sektoren Immobilien und Gesundheit ist auch der Energiesektor in den Portfolios institutioneller Anleger im Durchschnitt stark untergewichtet. Ein großer Teil der Unpopularität des Energiesektors ist auf die Verantwortung für CO2-Emissionen zurückzuführen und die Notwendigkeit diese zu reduzieren. Die europäischen Öl- und Gasunternehmen haben schneller reagiert als ihre internationalen Konkurrenten. Wir sind noch weit davon entfernt, dass die großen Akteure den Klimawandel anerkennen, aber die großen Konzerne verfügen über das technische Wissen, die logistische und geografische Reichweite, um die für den Wandel erforderlichen Lösungen zu liefern.

Anleger, die in die oben beschriebenen Themen investieren möchten, können dies mit SPDR ETFs tun: