Carsten Mumm / Bild: Privatbank Donner & Reuschel
An den Börsen schaut man am Freitag nach Jackson Hole im US-Bundesstaat Wyoming. Unter der Regie der Federal Reserve Bank of Kansas City findet das Jackson Hole Economic Symposium, ein jährliches Treffen internationaler Notenbanker und Wirtschaftsexperten, statt. Die in diesem Jahr virtuelle Veranstaltung steht unter dem Motto „Macroeconomic Policy in an Uneven Economy“ und adressiert damit ein aus der Coronakrise resultierendes volkswirtschaftliches Kernprobleme: nämlich die ungleiche Erholung von der pandemiebedingten Rezession. Auch der IWF, die OECD und andere Organisationen haben bereits darauf hingewiesen, dass die Weltwirtschaft in den letzten Monaten ökonomisch divergenter geworden ist. Wirtschaftlich stärkere Volkswirtschaften konnten den Abschwung aufgrund deutlich massiverer fiskal- und geldpolitischer Interventionen stärker abfedern und erholen sich entsprechend sehr viel schneller als viele Schwellenländer, die teilweise noch immer sehr geringe Corona-Impfquoten vorweisen.
Hinweise für die geldpolitische Ausrichtung...
In der Vergangenheit wurden auf dem Symposium aber auch entscheidende Hinweise für die geldpolitische Ausrichtung einzelner Notenbanken gegeben. In dieser Woche steht einmal mehr der US-Notenbank Präsident, Jerome Powell, unter Beobachtung. Die Frage ist, ob er bereits das im vierten Quartal viel erwartete Tapering – also die Reduktion der monatlichen Wertpapierkaufvolumina der Fed – konkret ankündigen wird. Zwar legen angesichts der deutlich gestiegenen Inflationsrate in Höhe von zuletzt 5,4 Prozent und einer sich abzeichnenden weiteren Verbesserung am Arbeitsmarkt beide für die Notenbank wichtigen wirtschaftlichen Indikatoren eine weniger expansive Gangart nahe.
...aber es bleiben Unsicherheiten
Allerdings bestehen kurzfristig auch noch einige Unsicherheiten für die
weiteren ökonomischen Perspektiven, wie die sich auch in den USA schnell
verbreitende Delta-Variante des Coronavirus, die Anfang September
auslaufende Arbeitslosenunterstützung für viele US-Bürger oder die
absehbare leichte wirtschaftliche Abkühlung in China. Zudem sorgen
anhaltende Engpässe bei vielen Zulieferprodukten und
Transportkapazitäten ohnehin schon für eine Drosselung der
Industrieproduktion. Möglicherweise hat Powell auch die Situation der
Schwellenländer im Blick, die bei einer sich abzeichnenden
restriktiveren US-Geldpolitik oftmals unter zusätzlichen
Kapitalabflüssen zu leiden haben. Zwar bleibt unsere Annahme, dass eine
sukzessive Reduktion der Kaufvolumina bereits Ende 2021 beginnen wird.
Vor dessen Ankündigung werden die US-Notenbanker aber wohl noch weitere
wirtschaftliche Indikatoren und den weiteren Verlauf der Pandemie
abwarten. Die nächste Möglichkeit wäre der nächste Zinsentscheid am
21./22. September.
Carsten Mumm ist Chefvolkswirt der Privatbank
DONNER & REUSCHEL.
Er ist verantwortlich für die Erstellung der Konjunktur- und
Kapitalmarktprognosen sowie der kapitalmarktrelevanten Publikationen.
Zuvor verantwortete er die Vermögensverwaltung für private und
institutionelle Kunden, das Management von Spezial- und Publikumsfonds
sowie die hauseigenen Research-Tätigkeiten. Der gelernte Bankkaufmann
und studierte Diplom-Volkswirt ist seit 1998 im Bereich Kapitalanlage
beschäftigt. 2006 qualifizierte er sich zum Chartered Financial
Analyst.