Naomi Fink, Nikko AM

Trotz Zinssenkung: Ungewissheit auch bei der Fed

Die Zinssenkung war gut angekündigt – Neuigkeiten gab es eher auf der anschließenden Pressekonferenz des Vorsitzenden Jerome Powell. Oberflächlich betrachtet war die Erklärung des Offenmarktausschusses nicht umstritten. Die Zinssenkung war bereits vor der Sitzung so gut wie vollständig eingepreist und an der Grundsatzerklärung wurden kaum Änderungen vorgenommen.

Naomi Fink, Nikko AM

Wegfall der Forward Guidance

Eine der wenigen, aber bedeutenden Änderungen war das Weglassen von zwei Punkten – zum einen, dass das Komitee „Vertrauen“ in die Inflation gewinnt, die sich nachhaltig auf ihr 2-Prozent-Ziel zubewegt; zum zweiten die Streichung der Forward Guidance, also des Blicks auf den „Fortschritt bei der Inflation und der Risikoabwägung“. Die Fed hält diese für nicht mehr notwendig, da sie bereits mit Zinssenkungen begonnen hatte.

Fed könnte Lockerung verlangsamen

Powell blieb sowohl in Bezug auf die Inflation als auch auf das Wachstum zuversichtlich. Er betonte jedoch sowohl die Aufwärts- als auch die Abwärtsrisiken – eine Verschlechterung der US-Beschäftigung oder eine Inflation, die nicht weiter in Richtung 2 Prozent sinkt – als Gründe dafür, dass die Fed die weitere Anpassung ihrer nach wie vor als restriktiv eingeschätzten Geldpolitik mit keinem vorgegebenen Tempo oder festen numerischen Ziel überlegt. Auch der Zielzinssatz bleibt unbestimmt (derzeit geschätzt auf 2 – 2,5 Prozent gemäß der Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen der Fed vom September). Wichtig ist jedoch, dass Powell auf die Frage, ob man Zinserhöhungen im kommenden Jahr ausschließen könnte, betonte, dass die Unsicherheit so groß sei, dass es unmöglich sei, ein Szenario mit einem so „langen“ Zeithorizont auszuschließen.

All dies deutet darauf hin, dass die Politik unsicherer geworden ist. Obwohl nicht anzunehmen ist, dass weitere Zinssenkungen im Jahr 2025 (oder im Dezember 2024) vom Tisch sind, könnte jede erhebliche Abweichung der Inflation oder der Wirtschaft (insbesondere der Beschäftigung) vom aktuellen Stand den geldpolitischen Kurs ändern. Dies erhöht die Unsicherheit am längeren Ende der Zinsstrukturkurve noch etwas mehr.

Naomi Fink

Naomi Fink ist Global Strategist bei Nikko Asset Management. Mit einem verwalteten Vermögen von 229,1 Milliarden US-Dollar (Stand 30. Juni 2024) ist Nikko Asset Management (Nikko AM) einer der größten Vermögensverwalter in Asien. Das Unternehmen bietet hochwertiges aktives Fondsmanagement für eine Vielzahl von Aktien-, Renten-, Multi-Asset- und alternativen Strategien. Die passiven Strategien von Nikko AM decken darüber hinaus mehr als 20 Indizes ab und umfassen einige der führenden börsennotierten Fonds (ETFs) in Asien. 
Nikko AM ist seit 1959 in Asien ansässig. Mitsamt seiner Tochtergesellschaften beschäftigt das Unternehmen Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter mit rund 30 Nationalitäten, darunter rund 200 Investmentexperten. Mit Tochtergesellschaften und angeschlossenen Unternehmen ist Nikko AM in 11 Ländern und Regionen präsent. Weltweit vertreiben mehr als 400 Banken, Broker, Vermögensberater und Lebensversicherer die Produkte von Nikko AM.